Source: Gestion mondiale d’actifs CI
Le mois d’octobre a commencé sur une note positive pour les investisseurs en actions : l’indice phare S&P 500 a atteint un sommet historique en début de mois, porté une fois de plus par la dynamique du secteur technologique. Toutefois, à la fin du mois, les répercussions inflationnistes du regain de tensions géopolitiques qui avait fait grimper les prix de l’énergie, conjuguées aux prévisions contrastées de bénéfices et de chiffre d’affaires de certaines grandes sociétés technologiques, ont entraîné les principaux indices à la baisse. Les actions de Meta, d’Alphabet, d’Amazon, de Nvidia et d’Intel ont toutes reculé en octobre. Les indices Nasdaq et S&P 500 ont terminé le mois en baisse, tandis que le S&P/TSX a légèrement progressé. Les indices boursiers allemands et britanniques ont progressé, alors que les indices de référence asiatiques ont reculé. Du côté des titres à revenu fixe, les rendements obligataires mondiaux, qui avaient bondi en septembre, ont diminué en octobre, le repli vers les valeurs refuges ayant ravivé la demande de titres d’État. Au cours de la dernière semaine du mois, la Réserve fédérale des États-Unis, la Banque centrale européenne et la Banque du Japon ont toutes maintenu leurs taux d’intérêt, tandis que la Banque du Canada a relevé son taux directeur d’un quart de point.
Sur l’ensemble du mois, l’indice composé S&P/TSX a progressé de 1,24 %, tandis que les indices S&P 500, Nasdaq, MSCI World et MSCI EAFE ont reculé, affichant des rendements respectifs de -0,89 %, de -5,28 %, de -0,76 % et de -0,45 %. Au Royaume-Uni, l’indice FTSE 100 a gagné 1,29 %, tandis qu’en Allemagne, l’indice DAX a progressé de 2,46 %. En Asie, l’indice japonais Nikkei 225 et l’indice MSCI China ont reculé, affichant des rendements respectifs de -5,18 % et de -7,15 %. L’indice des obligations universelles FTSE Canada a terminé le mois en hausse de 1,48 %. L’or a reculé (-6,33 %), tandis que le pétrole Brent a bondi de 15,15 %.
Événements du mois et publication de données
Au Canada, Statistique Canada a indiqué que le PIB était resté essentiellement inchangé en août pour un deuxième mois consécutif, alors qu’une légère hausse de 0,2 % était attendue. Le commerce de gros a diminué de 1,4 %, la plupart des sous-secteurs ayant enregistré un recul. Les grossistes de véhicules automobiles et de pièces automobiles ont enregistré leur première baisse en sept mois, en raison de la diminution des importations et du ralentissement de la fabrication. Statistique Canada a mentionné une « interruption prolongée des activités pendant l’été à une importante usine de montage de véhicules » pour expliquer le recul de 5,8 % de la fabrication.
Selon les premières estimations de Statistique Canada, le PIB aurait diminué de 0,1 % en septembre. Les estimations préliminaires de l’organisme laissent toujours entrevoir une croissance annualisée du PIB de 1,3 % au troisième trimestre, contre 3,3 % au deuxième trimestre (les données officielles du troisième trimestre et de septembre seront publiées en novembre). Ces données ont été publiées deux jours après que la Banque du Canada (BdC) a relevé son taux directeur d’un quart de point pour le porter à 2,5 %, sa première hausse en plus de trois ans. Toutefois, dans son Rapport sur la politique monétaire publié le jour même de cette hausse de taux, la BdC prévoyait une croissance de 2 % au troisième trimestre, soit davantage que Statistique Canada.
Les ventes au détail ont contrasté avec la faiblesse du PIB en août : elles ont progressé de 1,2 % au cours du mois pour atteindre 74,6 G$, soutenues par la hausse des ventes de voitures neuves. Les ventes ont augmenté dans les neuf sous-secteurs suivis par Statistique Canada. Les ventes au détail de base, qui excluent les ventes de carburant ainsi que celles des concessionnaires de véhicules automobiles et de pièces automobiles, ont progressé de 1,1 %. L’organisme a indiqué que son estimation provisoire des ventes au détail de septembre faisait état d’une hausse de 0,7 %, tout en rappelant, comme à l’habitude, que cette prévision pouvait être révisée.
La hausse des prix de l’essence a continué d’alimenter l’inflation globale, dont le taux annualisé est passé de 3,0 % en août à 3,1 %. Le taux de septembre était le plus élevé depuis le sommet de deux ans de 3,2 % atteint en mai, mais restait inférieur aux prévisions de 3,2 %. La hausse des prix de l’essence reflétait la récente flambée des prix du pétrole provoquée par l’intensification des tensions entre les États-Unis, Israël et l’Iran. Sans l’essence, l’Indice des prix à la consommation a augmenté de 2,2 % sur un an, soit moins qu’en août (2,4 %) et près de la cible de 2 % de la BdC.
L’économie a enregistré une perte nette de 68 300 emplois en septembre, et le taux de chômage a légèrement augmenté, passant de 6,4 % à 6,5 %. Ces pertes inattendues ont suivi une diminution de 41 700 emplois en août, selon Statistique Canada. Septembre était le premier mois complet de données depuis l’entrée en vigueur des nouveaux tarifs douaniers américains. Avec le recul de septembre, l’économie a perdu 41 200 emplois depuis le début de l’année, comparativement à un gain de 211 300 pour la même période en 2025. Toutefois, certaines de ces pertes d’emplois peuvent être attribuées au départ à la retraite de travailleurs âgés qui ne sont pas immédiatement remplacés. L’activité sur le marché de l’habitation a été faible en septembre : la tendance sur six mois des mises en chantier n’a pratiquement pas changé, témoignant d’une faible dynamique sous-jacente. Les ventes de logements existants ont diminué de 2,3 % par rapport au mois précédent.
Aux États-Unis, le PIB a progressé à un rythme annualisé de 3,4 % au troisième trimestre, selon le département du Commerce, soit sa croissance la plus rapide en un an. Ce résultat a dépassé les prévisions de 3,1 % et fait suite à une croissance de 2,2 % au deuxième trimestre. La croissance du troisième trimestre a été portée par une forte hausse des investissements des entreprises dans le déploiement de l’IA et par la vigueur des dépenses de consommation.
L’estimation préliminaire de l’indice global des directeurs des achats de S&P Global pour les États-Unis a légèrement reculé, passant de 58,4 en septembre à 57,6 en octobre, mais est restée nettement en zone d’expansion. Malgré ce recul, l’indice signalait toujours la deuxième plus forte hausse de l’activité depuis mars 2022. La croissance des nouvelles commandes a atteint son rythme le plus élevé en plus de quatre ans et demi, tandis que les ventes à l’exportation ont enregistré leur plus forte hausse depuis mai 2022.
Une mesure de la demande sous-jacente qui exclut les données plus volatiles sur les dépenses publiques, les stocks et le commerce international a également progressé. Cette mesure, appelée « ventes finales aux acheteurs privés intérieurs », a augmenté au rythme de 4,9 % au troisième trimestre, contre 4,6 % au deuxième trimestre. Il s’agissait du rythme le plus rapide depuis le deuxième trimestre de 2021, lorsque l’économie se remettait du choc initial de la pandémie. Malgré la solide croissance du PIB au troisième trimestre, les employeurs n’ont créé que 29 000 emplois en septembre, un résultat bien inférieur aux attentes. Le taux de chômage a légèrement augmenté pour s’établir à 4,2 % en septembre, contre 4,1 % en août, dépassant légèrement les attentes du marché de 4,1 %.
L’inflation américaine a augmenté en septembre : selon le Bureau of Economic Analysis, l’indice des prix des dépenses personnelles de consommation (DPC), qui mesure les prix des biens et services payés par les consommateurs, a progressé à un rythme annualisé de 3,6 % en septembre, contre 3,4 % en août. La hausse des prix de l’énergie a été l’un des principaux moteurs de cette accélération, à laquelle les coûts du logement ont également contribué. Les prix moyens de l’essence et du diesel ont légèrement diminué en octobre, mais restaient bien supérieurs à ceux d’un an auparavant. Les prix hors alimentation et énergie ont augmenté de 2,6 %, dépassant les prévisions de 2,5 %.
Selon le Bureau of Labor Statistics, la croissance de la rémunération horaire réelle moyenne est inférieure à l’inflation depuis six mois consécutifs. L’indice de confiance des consommateurs de l’Université du Michigan a été révisé à la hausse à la fin d’octobre pour s’établir à 48,0, contre une estimation préliminaire de 46,3, mais est resté à son plus bas niveau en cinq mois. Environ 55 % des répondants ont déclaré que leur situation financière s’était détériorée par rapport à un an auparavant.
Dans la zone euro, la croissance du PIB a ralenti à 0,4 % au troisième trimestre, contre 0,6 % au deuxième trimestre, tout en dépassant les prévisions de 0,2 %. Contre toute attente, l’économie française s’est contractée de 0,1 %. L’économie allemande a progressé de 0,2 %, celle de l’Italie a stagné et celle de l’Espagne a enregistré une croissance de 0,6 %.
Selon Eurostat, le taux d’inflation annuel dans la zone euro a augmenté pour un troisième mois consécutif pour atteindre 3,8 % en septembre, contre 3,2 % en août. Il s’agissait de la plus forte hausse des prix depuis septembre 2023, mais elle était conforme aux attentes. Les coûts de l’énergie ont largement contribué à cette hausse. L’inflation a augmenté dans les principales économies de l’UE : elle est passée de 2,9 % à 3,3 % en Allemagne, de 2,6 % à 3,4 % en France, de 3,2 % à 4,2 % en Italie, de 4,6 % à 5 % en Espagne et de 2,8 % à 3 % aux Pays-Bas. L’énergie et les services liés aux voyages ont enregistré les plus fortes hausses de prix. Le taux annuel d’inflation sous-jacente, qui exclut l’énergie, l’alimentation, l’alcool et le tabac, est passé de 2,4 % à 2,5 %.
Au Royaume-Uni, le PIB a progressé de 0,1 % en août, après une croissance de 0,4 % en juillet, soutenu par le secteur de la fabrication. Les données sur le marché du travail ont témoigné d’une résilience persistante, avec la création de 13 000 emplois en septembre. Le taux de chômage est passé de 4,9 % à 4,7 %. Le taux d’inflation annualisé est passé de 3,1 % à 3,5 %, principalement sous l’effet de la hausse des prix des carburants.
Au Japon, le taux annuel d’inflation sous-jacente à Tokyo a dépassé la cible de 2 % de la banque centrale en octobre, témoignant de pressions croissantes sur les prix. L’indice des prix à la consommation sous-jacent de Tokyo, qui comprend les carburants mais exclut les aliments frais, a augmenté de 2,6 % en octobre, conformément aux attentes, après une hausse de 2,7 % en septembre. Dans ses perspectives trimestrielles, la Banque du Japon a maintenu sa prévision d’inflation à 2,5 % pour l’exercice 2026, mais a relevé sa projection de croissance économique de 0,6 % à 0,7 %
En Chine, l’activité économique a continué d’être portée par la vigueur de la demande extérieure, particulièrement dans le secteur technologique. Les exportations ont augmenté de 36,3 % sur un an en septembre, propulsées par un bond de 64 % des livraisons de produits de haute technologie, tandis que les importations se sont également renforcées. Le taux d’inflation des prix à la production est passé de 3,8 % à 5,0 %, tandis que celui des prix à la consommation a légèrement augmenté pour atteindre 0,9 %. Ces données indiquent que les exportations continuent de soutenir l’ensemble de l’économie face à une demande intérieure beaucoup plus modérée.
À quoi faut-il s’attendre maintenant?
Les résultats des élections américaines de mi-mandat seront suivis de près dans le monde entier afin de déceler d’éventuels changements d’orientation politique. Pour le Canada, le dossier commercial reste primordial. À la veille du scrutin, Carney et Trump ont tous deux évoqué en termes positifs, quoique vagues, les progrès vers une entente. Pour les électeurs américains, l’abordabilité a constitué un enjeu majeur : les prix de l’essence ont augmenté de 45 % par rapport à leur niveau juste avant l’attaque des États-Unis et d’Israël contre l’Iran, et ceux du diesel sont supérieurs de 71 %. Le déploiement de l’IA, qui a soutenu une grande partie de la croissance économique américaine, est aussi devenu un sujet de controverse électorale dans les États où d’immenses centres de données sont en construction ou à l’état de projet. Le mouvement de vente de certaines grandes valeurs technologiques à la fin d’octobre a fait ressurgir les inquiétudes des investisseurs concernant les sommes colossales consacrées au déploiement de l’IA, en grande partie financées par emprunt, ainsi que la viabilité des avenues permettant d’atteindre une rentabilité durable tout en supportant un tel endettement. Toutefois, parmi les 60 % des sociétés de l’indice S&P 500 qui ont publié leurs résultats du troisième trimestre à ce jour, 82 % ont annoncé un bénéfice par action supérieur aux attentes et 70 %, un chiffre d’affaires supérieur aux prévisions. Les bénéfices des sociétés jouent un rôle fondamental dans l’évolution des cours boursiers au fil du temps et, pour l’instant, ils restent très solides aux États-Unis.
Remarque: Tous les rendements d’indices sont exprimés en dollars canadiens.
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